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     上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了三季度最后一批重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：GDP在一二季度6.1%和7.9%基礎(chǔ)上，繼續(xù)向上攀升，三季度增長(zhǎng)達(dá)8.9%，至此，我國(guó)前三季 度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。而CPI環(huán)比在7月份由下降轉(zhuǎn)為持平后，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%；PPI環(huán)比更是連續(xù) 6個(gè)月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)回暖企穩(wěn)提供了證據(jù)。

　　在經(jīng)濟(jì)面持續(xù)向好面前，如何讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)列車更穩(wěn)更快更好地繼續(xù)前行就成了擺在決策者面前的一大問(wèn)題。記者注意到，就在上述數(shù)據(jù)公布的前一 天，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了今年后幾個(gè)月即四季度的宏觀調(diào)控重點(diǎn)。會(huì)議指出，今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹 預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期宏調(diào)取向出現(xiàn)變化

　　接受本報(bào)記者采訪的多位專家學(xué)者不約而同地表示，“管理好通脹預(yù)期”，這是國(guó)際金融危機(jī)后首次出現(xiàn)在我國(guó)決策層的正式表述中，明顯透露出下一階段我國(guó)宏觀調(diào)控取向的重要變化?！氨Ｔ鲩L(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”已然放在同一位置。

　　4萬(wàn)億元財(cái)政刺激與8.6萬(wàn)億元信貸投放支持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)反彈，同時(shí),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾依然沒(méi)有得到解決,產(chǎn)能過(guò)剩、資產(chǎn)價(jià)格高漲和通脹預(yù)期等相關(guān)問(wèn)題浮現(xiàn)了出來(lái)。

　　“從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，不存在通貨膨脹的問(wèn)題。當(dāng)然，我們也要看到無(wú)論是CPI還是PPI，環(huán)比都出現(xiàn)了上漲，存在著通脹的預(yù)期，對(duì)通脹預(yù)期要給予高度關(guān)注?！苯y(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超如此表示。

　　無(wú)論是高度關(guān)注通脹預(yù)期，還是管理通脹預(yù)期，均表達(dá)了決策層對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的態(tài)度。的確，目前我國(guó)“保增長(zhǎng)”基礎(chǔ)比較穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性問(wèn)題進(jìn) 一步凸顯，流動(dòng)性管理難度在增加，通脹預(yù)期有所加劇。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，外部資本流入、國(guó)際油價(jià)和大宗商品價(jià)格上漲對(duì)通脹預(yù)期有直接影響， “這是通脹預(yù)期的輸入型因素?！彼J(rèn)為，在管理通脹預(yù)期上，首先政府超前預(yù)警了通脹預(yù)期，并且政策已經(jīng)在做動(dòng)態(tài)微調(diào),對(duì)資本流入采取對(duì)沖措施，防止今后更 大的流動(dòng)性過(guò)剩，這些措施包括公開市場(chǎng)操作和票據(jù)發(fā)行等。

　　加強(qiáng)貨幣調(diào)控有效引導(dǎo)通脹預(yù)期

　　社會(huì)科學(xué)院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，在關(guān)注CPI和PPI的同時(shí)，管理層肯定會(huì)進(jìn)一步關(guān)注流動(dòng)性狀況和資產(chǎn)價(jià)格的變化并作出及時(shí)調(diào)整。而當(dāng)周央行在公開市場(chǎng)操作中繼續(xù)加大凈回籠，被多位市場(chǎng)人士認(rèn)為是暗合了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的“管理好通脹預(yù)期”。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，上周央行通過(guò)公開市場(chǎng)凈回籠資金1600億元，創(chuàng)年內(nèi)單周凈回籠資金新高。實(shí)際上，國(guó)慶節(jié)后央行已明顯加快了資金回籠 節(jié)奏，在短短兩周時(shí)間內(nèi)，共計(jì)回籠資金5280億元，凈回籠資金高達(dá)2300億元，已基本對(duì)沖掉國(guó)慶長(zhǎng)假期間公開市場(chǎng)自然投放的流動(dòng)性。如果央行繼續(xù)保持 現(xiàn)在的操作節(jié)奏，或許意味著央行連續(xù)5個(gè)月向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的操作行將結(jié)束。

　　央行有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在上周二公開表達(dá)了大量國(guó)際資金回流可能對(duì)貨幣政策帶來(lái)更大挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。因此，本周的大力度資金回籠行為也向市場(chǎng)釋放"有意保 持流動(dòng)性充裕、但同時(shí)也要保證合理"的信號(hào)。在熱錢流入和銀行體系流動(dòng)性充裕的雙重壓力下，央行再度加大回籠力度，保持合理的流動(dòng)性非常必要。但是，業(yè)內(nèi) 人士認(rèn)為，這并不意味著未來(lái)市場(chǎng)資金面將立即收緊。值得關(guān)注的是，最近兩周央行雖然加大回籠力度，但是在其使用的工具中，3個(gè)月以內(nèi)的短期工具占回籠量的 七成，這表明公開市場(chǎng)并不急于大規(guī)模延長(zhǎng)資金鎖定時(shí)間，給未來(lái)操作留下了伸縮余地。

　　優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)配合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　“實(shí)際上，從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大障礙還是結(jié)構(gòu)問(wèn)題”，興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心宏觀分析師魯政委表示，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季回升，市場(chǎng)主體 預(yù)期不斷改善，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭不斷鞏固，但是，除了如何有效管理通脹預(yù)期之外，未來(lái)仍然面臨其他一些需要解決的問(wèn)題，特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。

　　對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)說(shuō)，僅有速度是不夠的，產(chǎn)能過(guò)剩如果得不到有效控制，經(jīng)濟(jì)也就難以可持續(xù)發(fā)展。上周，在政府前期警示鋼鐵、汽車以及新能源行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題后，又及時(shí)出臺(tái)對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的壓縮政策。

　　銀監(jiān)會(huì)主席劉明康也在上周召開的2009年第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析通報(bào)會(huì)上表示，要密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)，科學(xué)把握信貸節(jié)奏，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度和機(jī)制建設(shè)，落實(shí)國(guó)家各項(xiàng)宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，在支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，繼續(xù)保持銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。

　　金融主管部門出臺(tái)的信貸政策始終堅(jiān)持有保有壓就是為配合國(guó)家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，畢竟，信貸投向產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，不僅影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào) 整優(yōu)化，勢(shì)必加大信貸自身的風(fēng)險(xiǎn)，最終影響銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。下一步的關(guān)鍵就是如何讓銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將有保有壓信貸政策落到實(shí)處，按照國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政 策，加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)工程、小企業(yè)、“三農(nóng)”、保障性住房、重大科技專項(xiàng)、高門檻、不可替代型服務(wù)性行業(yè)以及節(jié)能減排等的信貸支持。